关于江亚轮沉没原因，当时上海滩上有多种猜测。
有的说：因为江亚轮锅炉爆炸，导致进水沉没的。说是有乘客在海难发生前，看到火舱里原来通红的火光突然熄灭，还窜起一股冷风；
有的说：江亚轮中了外洋漂过来的水雷了。有人在船上亲眼看见，海面上有黑乎乎的东西漂过来，后来船就爆炸了；
有人说：江亚轮刚运送过大批士兵和军火。船舱里还有遗漏的大量军火。船出吴淞口后，因风浪增大，船剧烈晃动，军火跌落或者碰撞走火，引爆其它军火，就发生了大爆炸，造成沉船事故；
有人说：当时有艘缉私快艇，追击走私船，发射鱼雷，误中了江亚轮；
有人说：是上海大亨杜月笙，派流氓在船上放了定时炸弹。杜月笙本来是想炸死蒋经国的，他得到消息，蒋经国将要乘这一趟的江亚轮，回家乡宁波奉化冬至扫墓。结果，蒋经国大概得到情报，在码头上突然改变了主意，决定不乘这趟船了。
这也有可能。今年8月19日，国民政府公布了“财政经济紧急措施令”，宣布发行金圆券，实行限制物价。蒋经国来沪出任副经济督导员。其实，他大权独揽。他来沪后，没有像他父亲蒋介石一样，去恭敬地拜访上海的闻人大亨们。后来，杜月笙叫人带口信，请他吃饭，他也拒绝了。蒋经国一上任，他就宣布：“只打老虎，不拍苍蝇”他的“打虎队”连连出击，让一些囤积居奇、投机倒把的奸商闻风丧胆。
蒋经国得到情报，杜月笙把45万港元转移到香港，但苦于证据不足。机会很快就来了，就在“八一九”限价当天，杜月笙的第三个儿子，上海证券交易所的经纪人杜维屏，突然抛出永纱股票3000余万股，获取暴利。蒋经国以投机倒把、场外交易为由，立即传讯杜维屏，并且于9月3日，正式下令逮捕。两案合并，由此追查此前已经被转移的45万港元的去向。为此，杜月笙要炸江亚轮杀死蒋经国，似在情理中。
还有一些影响不大的说法，这里就不提了。总之，众说纷纭，莫衷一是，社会上流传着各式各样的关于江亚轮沉没的传闻，但是没有一个是权威的，江亚轮沉没的原因始终是个谜。不管是专家的论证也好，还是老百姓的猜测也好，结果全错了……
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